射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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