4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在(zài)于国(guó)内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出(chū)，春节后国(guó)内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间(jiān)达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时(shí)由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价(jià)的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来了不(bù)利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根据(jù)我们(men)的(de)调(diào)研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天(tiān)气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去(qù)年同期(qī)或(huò)推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是(shì)行业人士对(duì)新(xīn)年(nián)度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧(yōu)国外(wài)棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多(duō)轧(yà)花厂在升级(jí)改造(zào)加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产(chǎn)量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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