5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美康师傅是哪国的牌子？经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济康师傅是哪国的牌子？向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预康师傅是哪国的牌子？(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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