射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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