银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐ关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗n)管高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的(de)预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可(kě)支配收入的(de)比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)过半(bàn)，市(shì)场却出现不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗数(shù)品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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