来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不(bù)过当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是(shì)面对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未(wèi)来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确(què)实(shí)好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会(huì)议也提到(dào)“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求(qiú)是未(wèi)来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化(huà)产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗自立(lì)自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发(fā)展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智(zhì)能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企(qǐ)业规范(fàn)健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和(hé)去(qù)年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗季(jì)度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

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