5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖(n恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思uǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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