金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可(kě)能下调(diào)，但是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季度(dù)的(de)经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音trong>2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的(de)降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的(de)时(shí)候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利(lì)率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。