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铅笔芯真的含铅且有毒吗铅笔芯导电吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分(fēn)红也(yě)成(chéng)为其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一(yī)路(lù)”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基(jī)本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一(yī)，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化(huà)学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁铅笔芯真的含铅且有毒吗铅笔芯导电吗(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几年(铅笔芯真的含铅且有毒吗铅笔芯导电吗nián)，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资(zī)需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。