本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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