北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场毁掉一个老师最好的办法预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲毁掉一个老师最好的办法(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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