金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在10苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们(men)认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降低负债端成苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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