原本被(bèi)视为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净利(lì)再(zài)创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后首(shǒu)个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个(gè)共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多(duō)年(nián)下(xià)降，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下(xià)企业间(jiān)挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济增(zēng)长的(de)主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(l爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗iáng)液亦不(bù)遑(huáng)多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业(yè)分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)的多元化(huà)，对于(yú)中国(guó)白酒的(de)复(fù)兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征(zhēng)是，在(zài)过去取得了(le)稳定(dìng)增长和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其(qí)中高端(duān)产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市(shì)场，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升(shēng)级和全(quán)国化布(bù)局，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报中表示(shì)是因为去(qù)年同期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存(cún)仍(réng)是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都(dōu)在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当前渠(qú)道(dào)的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发(fā)现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很(hěn)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的(de)看(kàn)法，他认(rèn)为，随(suí)着国家(jiā)经济(jì)面的恢复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加(jiā)速去库存，特别(bié)是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到(dào)一个月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去(qù)三年，受疫情影响线下(xià)消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不(bù)争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的(de)变(biàn)化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需库存消化能(néng)力(lì)强劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年(nián)报(bào)中(zhōng)销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗