国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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