来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看(kàn)，确实(shí)好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得(dé)经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近的(de)增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济(jì)持续回(huí)升向(xiàng)好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和(hé)预(yù)期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快(kuài)建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表地方债(zhài)务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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