4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持(chí)续(xù)上涨。而国外(wài)金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的(de)格局，近(jìn)期随(suí)着国内(nèi)棉价连(lián)续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花(huā)播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国(guó)内棉价(jià)不(bù)断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单(dān)排(pái)单时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出(chū)现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)于天气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大(dà)大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居(jū)民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格(gé)也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱(ruò)预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩(kuò)张的(de)轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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