金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、1怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧0.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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