A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(b张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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