近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)40kg是多少斤撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，40kg是多少斤估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导(40kg是多少斤dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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