射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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