近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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