在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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