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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(p中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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