核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益(yì)就需(xū)要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部(bù)分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差(chà)预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi)低黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(dī)且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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