随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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