财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思>

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产(chǎn)品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的(de)贷(dài)款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益(yì)率未(wèi)来(lái)会下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值(zhí)表(biǎo抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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