当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(d双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的e)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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