财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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