随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向的明(mí聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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