上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并(b太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ìng)密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处(chù)理还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要(yào)求(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗qiú)，适(shì)当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的(de)变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不(bù)能(néng)视(shì)而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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