公募基金交易结算模式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常见的托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)和(hé)券商结算模(mó)式之后(hòu)，一种(zhǒng)创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年(nián)3月初成(chéng)立(lì)的博(bó)道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目(mù)前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸引了行(xíng)业各(gè)方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透(tòu)露，除了广发证(zhèng)券有落(luò)地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也在关注(zhù)研究这(zhè)一新的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为成(chéng)熟的基金结(jié)算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券商资源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博(bó)道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新(xīn)的业务(wù)。”一(yī)位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模(mó)式(shì)下(xià)，资金存放在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到(dào)证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的(de)与一般券结模式的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体来看(kàn)，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金集中(zhōng)存(cún)放在托管银行，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需(xū)实(shí)际(jì)上(shàng)的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金(jīn)的方式进行场(chǎng)内交(jiāo)易，券商根据已(yǐ)申(shēn)报(bào)的交易额度(dù)每(měi)日滚动(dòng)计算产品资(zī)金账户虚头寸资(zī)金余额(é)，以实现对产品场内交易额(é)度(dù)的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了原先券(quàn)商交易结算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验资验券(quàn)的(de)优点，同时(shí)资金(jīn)结算(suàn)由托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成(chéng)，解(jiě)决了部分(fēn)托管(guǎn)行比(bǐ)较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题(tí)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富(fù)了公募基金与证券(quàn)公司结算模式(shì)的选择(zé)，更好地满(mǎn)足各方差(chà)异化的需求，也(yě)印证了券商财富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入(rù)更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营(yíng)效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾(gù)券(quàn)商与(yǔ)基金公(gōng)司的商业(yè)利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将进(jìn)一步促(cù)进(jìn)，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破(pò)了现行客户交易结算资金的三方存管框(kuāng)架，谈及这(zhè)类(lèi)模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基(jī)金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二(èr)是交易交收分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资(zī)验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)还是比较(jiào)陌(mò)生。相比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的(de)募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都(dōu)通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端验资(zī)验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超买风险。”博道基(jī)金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较传统托管银(yín)行结算模(mó)式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强了(le)交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，优化(huà)交(jiāo)易监控和头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有利于券商代(dài)买(mǎi)市占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节，免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士(shì)认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控制两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的(de)结算模式体现出了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也(yě)简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强了交易前(qián)端验资验券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不(bù)是集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管(guǎn)行(xíng)账户，实现(xiàn)的方(fāng)式是需(xū)要将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资(zī)金(jīn)分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围(wéi)限(xiàn)制的(de)痛点。日常投资运(yùn)作(zuò)过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银(yín)行间账(zhàng)户之(zhī)间(jiān)划(huà)拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，一定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券资(zī)金账(zhàng)户开户(hù)与银(yín)证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验券可(kě)有效防控异常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接对账，可(kě)防范资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同(tóng)时(shí)也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类似(shì)托管人(rén)结算模式，该模式与托管人结(jié)算模式一(yī)致，对投资组合而言需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投(tóu)资(zī)运营(yíng)管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关(guān)注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决等问(wèn)题，初(chū)期或更多(duō)是(shì)头部(bù)基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司(sī)内部对(duì)这(zhè)一(yī)业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人(rén)士表示，这类业务具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较(jiào)托管行(xíng)结算模式和券商结算(suàn)模式，这一模式可以(yǐ)同时激(jī)发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处(chù)于发展初期，该模式(shì)特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待(dài)解决，成(chéng)为主流(liú)结(jié)算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计(jì)相关(guān)金融机构对该模(mó)式会保持高(gāo)度(dù)关注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金相(xiāng)关人士(shì)更有(yǒu)信心，认为这是一(yī)个(gè)基金、券商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人(rén)而(ér)言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均有比较优(yōu)势(shì)；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额(é)留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对(duì)证券公司提高(gāo)服务机构客户的(de)能(néng)力，也加(jiā)强了(le)公司品牌(pái)影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托(tuō)管行和券商。博道基金(jīn)就(jiù)表(biǎo)示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验(yàn)资验券相(xiāng)关流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个别如清算模(mó)块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算、场外(wài)清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是(shì)广发(fā)证券、兴业(yè)银行、基金公司(sī)三方参(cān)与。而记(jì)者从业内了(le)解到(dào)，也有一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式(shì)

　　基金行业发展25年(nián)以来，结(jié)算模式发(fā)生了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式，到目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目(mù)前公募基金结算的主流(liú)模式。这一模(mó)式(shì)是(shì)，基金管理人租(zū)用券商的交易(yì)席(xí)位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资(zī)金和(hé)证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时(shí)5年有余(yú)。随着运作(zuò)机制渐稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善(shàn)及券商财(cái)富(f始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ù)管(guǎn)理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一(yī)共有(yǒu)144只新(xīn)成立基金(jīn)采用了券结(jié)模式。根据(jù)中金公司统(tǒng)计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益市场(chǎng)行情修复及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)的(de)发展。据(jù)一位(wèi)业内人士表示，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金(jīn)相(xiāng)对来说获得银行渠道(dào)的营(yíng)销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模(mó)式能有效(xiào)推动券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基(jī)金(jīn)新产(chǎn)品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上(shàng)述人(rén)士也表示，券结模(mó)式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定(dìng)一(yī)些，对于托(tuō)管行(xíng)有(yǒu)一(yī)个制衡的(de)作用。以(yǐ)前(qián)是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大公司陆续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量(liàng)”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场环境及(jí)需(xū)求的(de)匹配(pèi)度、业(yè)绩(jì)表现与客(kè)户体验的舒适(shì)度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契合(hé)度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的(de)基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益(yì)于这(zhè)一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗