5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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