近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiā俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ng)对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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