北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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