国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(f希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高éng)海(hǎi)外美(měi)联希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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