昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放1km等于多少米 1km是不是1公里“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)1km等于多少米 1km是不是1公里碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(s1km等于多少米 1km是不是1公里hù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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