四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来(lái)新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱(qián)袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多(duō)方观点认为，本次(cì)存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协(xié)定存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话中提到，从过去(qù)二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点上，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于(yú)自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力(lì)的(de)必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有助于(yú)降低银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生(shēng)证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活(huó)调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为，本(běn)次调降通知主要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当前银行净利(lì)差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本下降(jiàng)，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席(xí)分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于规(guī)范协定存款定价(jià)秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力(lì)压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。