金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和(hé)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗节后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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