四(sì)大国有银行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗g>5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人(rén)民币(bì)存(cún)款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币(bì)存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发(fā)而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等(děng)同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的是，本次调(diào)降中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的(de)数(shù)据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体保持在(zài)略低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的(de)是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放信(xìn)贷(dài)的(de)积(jī)极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银行净(jìng)息差压力(lì)增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的(de)是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居(jū)民(mín)消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作。一多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗锤定音之(zhī)下(xià)，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护(hù)动(dòng)作具(jù)体体现在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通(tōng)知主要(yào)释(shì)放(fàng)了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力；二(èr)是减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行(xíng)业存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端(duān)成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本下降，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)同样提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序(xù)作(zuò)用(yòng)较大，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场流动性、活跃(yuè)消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行(xíng)存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦关注到(dào)，当(dāng)前经济(jì)修(xiū)复内生动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是(shì)，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于(yú)修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大(dà)实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和(hé)企业(yè)手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收益缩(suō)水(shuǐ)了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概(gài)念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)介于(yú)定活期存(cún)款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存(cún)款，但比(bǐ)定期存(cún)款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期(qī)存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实(shí)际(jì)存期(qī)及(jí)支取日相应币(bì)种档(dàng)次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定(dìng)存(cún)款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业(yè)务，也有个人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的(de)存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服务业修(xiū)复后(hòu)，与制造业产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及(jí)居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投资、居民(mín)增加消费，促进(jìn多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民(mín)对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

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