4月以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达(dá)到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及(jí)订单(dān)排(pái)单(dān)时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同(tóng)时(shí)由于大部(bù)分(fēn)纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费(fèi)提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也(y美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ě)较为冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带(dài)来了不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气(qì)的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区棉花(huā)播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播(bō)，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同期(qī)或(huò)推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植(zhí)面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉(mián)花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步(bù)使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度(dù)去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移(yí)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，天气对(duì)产(chǎn)量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期(qī)棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升。

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