调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写品种的表现(xiàn)远超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差(chà)下跌(diē)。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及(jí)美(měi)国的加息预期，需(xū)求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时(shí)美国汽(qì)油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调油需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到(dào)，美(měi)国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油(yóu)逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情使得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲(chōng)式(shì)”的(de)，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调油料(liào)的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至(zhì)今(jīn)韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位(wèi)可以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们(men)也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求(qiú)的主要(yào)时期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是(shì)欧美经济下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求面临(lín)走弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原油(yóu)的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及(jí)疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下(xià)亚美套利利润可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去(qù)年调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价(jià)格的(de)提振高度将极大可能(néng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波动加(jiā)剧(jù)，近期原(yuán)油库存低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在(zài)对未来需(xū)求的(de)不确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中除了(le)苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写