近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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