如(rú)果要(yào)论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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