国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(c妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确éng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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