金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài00后初中学历很丢人吗)工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(00后初中学历很丢人吗zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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