金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发放的(de)人民(mín)币(bì)贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在经(jīng)历了(le)一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行信(xìn)贷(dài)额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉pan>回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季(jì)初(chū)发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月(yuè)数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从历史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数(shù)据得(dé)出类似(shì)居(jū)民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少更可能去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心仍然(rán)不足的情况。如果(guǒ)没(méi)有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑，不排除居(jū)民(mín)端(duān)新增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低位。

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