北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(z说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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