北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(gu学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高có)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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