财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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