5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年(nián)货(huò抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另一方(fāng)面，有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和(hé)定期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融(róng)资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期(qī)短流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控(kòng)能力(lì)的人(rén)士可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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